天线仍是增长主力,指纹模组面临挑战
   
公司三大主营业务天线、指纹模组、芯片封装中,天线业务快速增长,收入4.24亿元,yoy+54.64%,受产品结构调整影响,毛利率下降至30.84%,指纹模组受市场竞争影响,收入2.67亿元,yoy-20.14%,毛利下降至9.48%。芯片封装业务当前已公告剥离,上半年确认收入1.12亿。
   
公司天线产品在客户端持续渗透
   
公司的天线产品持续拓展新客户,加大现有客户渗透力度。终端方面,正式进入了全球前五大的手机厂商供应链,持续提升份额,率先完成5G手机天线的验证,LCP天线进入客户验证阶段,无线充电接收端绕线工艺具备量产条件;车载天线方面,公司与新能源车厂及传统厂商陆续展开合作,同时储备V2X天线产品;在基站客户方面,报告期内,公司获得国内主流设备商宏基站天线供应商资格,并实现产品的小批量出货,预计下半年随客户宏基站出货,成为新的收入增长动力。
   
持续聚焦天线主业,定增保障后续发展
   
科阳光电完成交割。2019年3月,公司签署《股权转让框架协议》,促使公司和其他股东转让65.58%科阳光电股权给大港股份或指定全资子公司。2019年6月,公司公告科阳光电控制权的移交完成。2.37亿天线定增项目保障后续发展。2019年7月,公司公开发行可转换公司债券预案,拟募资2.37亿,总2.45亿投资5G天线扩产建设项目。项目达产后,预计每年可新增5G天线57,967.00KPCS,产能扩张有助于公司在产业发展初期利用研发优势,抢占市场,占据优势地位。
   
投资建议:公司天线产品布局完备,技术领先,手机终端与基站端共同发力,在大客户端持续渗透,有望分享5G红利,实现收入与份额的双重提升。预计2019-2021年公司实现归母净利润1.40、1.97、3.01亿元,对应EPS0.34、0.48、0.74,对应PE50、36、23倍,维持公司“增持”评级,目标价20.4元。
   
风险提示:1、行业竞争加剧,公司毛利持续下滑;2、贸易战升级。