报告要点
   
事件描述
   
公司发布公告称,公司第一期员工持股计划硕贝德1 号于2016 年7 月22 日通过大宗交易方式受让公司控股股东惠州市硕贝德控股有限公司股份共计3,450,000 股,占公司总股本的比例为0.85%,购买均价为17.20 元/股。
   
事件评论
   
员工持股购买完成,彰显长远发展信心。我们认为,一方面,公司员工持股计划的落地彰显出公司对未来长远发展的坚定信心,另一方面公司员工持股均价达到17.20 元/股,为公司股价提供了较高安全边际。
   
业绩反转趋势确立,公司长远发展可期。可以看到,公司上半年业绩同比扭亏,除却向惠州阿瑞特光电科技转让惠州凯尔光电80%股权产生的非经常性损益外,公司原有优势业务实现稳健增长:1、母公司天线业务实现利润约2,300 万元,同比增长约240%;2、江苏凯尔指纹识别业务上半年销售收入同比大幅增长约62%, 上半年实现利润约500 万元,同比增长约170%。我们认为,随着前期亏损业务的逐步剥离,公司资源得以进一步整合,战略方向得以进一步聚焦,,公司未来长远发展值得期待。
   
新客户拓展+机壳天线一体化,公司主营业务有望稳健成长:我们重申, 未来公司主业有望保持快速增长:1、母公司天线业务在巩固TCL、中兴等客户基础上,借助NFC 天线及机壳等新品强化三星市场,同时成功拓展OPPO、乐视等新客户,为母公司天线业务增长提供坚实保障; 2、鉴于机壳天线一体化是未来天线制造工艺主流方向,公司分别完成对利美实业、深圳璇瑰各51%股权收购,可以预见,公司机壳天线一体化战略将为主营业务持续增长奠定坚实基础。
   
指纹识别进入爆发期,确保业绩实现高速增长:未来两年,子公司将逐渐进入收获期,苏州凯尔光电芯片封装出货量快速增长,预计其2016 年扭亏将会是大概率事件,惠州凯尔则采取差异化竞争策略,以应对摄像头模组行业竞争。昆山凯尔凭借母公司天线客户渠道,与魅族、乐视、小米、VIVO 等建立良好的合作关系,经过前两年培育,昆山凯尔指纹识别模组业务已经进入投资收获期,呈现出爆发式增长态势, 指纹识别模组出货量持续放量,已经成为公司新的收入业绩增长点。
   
投资建议:我们看好公司机壳天线一体化、指纹识别领域布局,预计2016-2018 年EPS 为0.25 元、0.42 元、0.60 元,重申“买入”评级。
   
风险提示:1、公司机壳天线一体化进展可能低于预期;2、指纹识别订单收入、盈利状况可能低于预期;3、指纹识别模组产能扩张可能低于预期;以上不确定因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。