事件:
   
近日,公司发布半年报,实现营业收入8.05亿元,同比上升148.73%;实现营业利润3343万元,同比上升181.89%;实现归母净利润5073万元,同比上升288.86%。
   
投资要点:
   
一体协同,实现快速增长
   
公司天线和指纹识别业务增量明显,分别实现营收2.12亿元和1.21亿元,上述两项业务全年有望实现翻倍增长;公司在并购深圳璇瑰等实体后,模内注塑能力显著提高,实现精密结构件机壳营收3.06亿元,成为公司业绩的重要支撑点。公司天线和指纹识别等产品,拥有较高技术壁垒和客户粘性,在保持原有客户的基础上,积极开拓与OPPO、VIVO、乐视等手机品牌新贵的供货合作,随着国产品牌逐步渗透全球,受益程度将继续扩大。
   
指纹识别封装+模组业务将爆发。
   
2016年是指纹识别应用大年,以苹果三星华为小米等手机支付的兴起,国产渗透率我们预计将达到30%。目前苏州科阳已完成封装布局,昆山模组产能陆续搬迁至苏州,形成一体化“封装+模组”规模效应。公司与汇顶等行业知名芯片设计公司具有深度合作关系,利用传统天线客户渠道,公司指纹识别+模组产品订单较为充足,和小米、乐视、OPPO、TCL、中兴等保持深度合作关系,上半年指纹业务全面爆发,随着指纹识别被更多的机型采用,公司将从中深度获益。
   
给予“推荐”评级。
   
我们看好公司在天线和指纹识别方面的布局,以及以智能终端为核心的一体化协同战略,预计16--18年EPS分别为0.26元,0.35元,0.54元,对应的PE分别为69倍、51倍、33倍,给予“推荐”评级。
   
风险提示:
   
指纹识别下游客户市场开拓不及预期;三合一天线业务出货不及预期;